Simone
次贷危机下,企业利润下滑、产能过剩压力加大、大批中小企业歇业甚至倒闭等迹象来看，中国经济很可能面临上世纪90年代以来最严重的不景气。如不采取及时、果断的措施，将可能进一步威胁到经济和社会稳定。因此，货币政策由“从紧”转为“适度宽松”，与积极的财政政策相配合，就是要以提振内需弥补外需的不足，防止经济增速大幅下滑。 货币政策“宽松”，意味着要放宽对货币供应量的限制，充实市场的流动性；通过调低利率水平，降低企业获得资金的成本，提高投资需求，刺激经济增长。 我国货币政策十多年来首次提出“宽松”，是因为随着国际金融危机逐步从金融领域蔓延到实体经济，个人消费支出锐减，投资意愿冷清，出口活动低迷，我国经济增长形势出现了恶化的趋势。从目前企业利润下滑、产能过剩压力加大、大批中小企业歇业甚至倒闭等种种迹象来看，中国经济很可能面临上世纪90年代以来最严重的不景气。如不采取及时、果断的措施，将会有大量企业陷入困境，银行贷款不良率随之大幅提高，而失业上升、居民收入下降、财富缩水可能进一步威胁到经济和社会稳定。因此，货币政策从“从紧”转为“适度宽松”，与积极的财政政策相配合，就是要以闷碧提振内需弥补外需的不足，防止经济增速大幅下滑。 “适度”的提出是基于：其一，当前我国金融市场并没有出现流动性枯竭状况，央行不必采取过激措施，而应审时度势，把握好货币政策的力度。其二，如果调整过度，就很可能会带来各种类型的潜在风险，这些潜在风险随着时间的推进，一旦遇到适宜的外在环境就会马上显现出来，例如，信用的过度扩张会制造资产泡沫，从而为金融安全埋下巨大隐患肢滑，因而货币政策变化不宜过频、过大。其三，在当前全球经济普遍疲软的情况下，货币历罩腊政策于启动经济增长作用也不宜高估。此外，我们还要注意到，央行放宽银行贷款的硬性限制，是否能有效增加整个社会的信贷可得性还取决于银行的借贷意愿，特别是随着经济的深度调整，银行必然会对贷款更加审慎。因此，货币政策只有结合结构调整和企业转型才能真正发挥作用。 “适度宽松”的货币政策意味着未来央行会有幅度更大的降息和准备金率下调。以推动商业银行在推动经济增长方面发挥更加积极的作用。虽然此前两个月中，央行已经连续降息、下调存款准备金率、将一年期央票改为隔周发行，并正式宣布取消对银行信贷管制，但是进一步放松货币政策的空间仍然存在。首先，10月29日美联储宣布再次降息，美国联邦基金利率降至1%，回到2004年6月30日前的水平，是1958年以来的最低点。由此中美两国之间的利差仍然保持了较高的水平，给我国中央银行进一步降息创造了空间。目前来看，央行仍有0.54%的降息空间。其次，由于全球金融危机的巨大冲击，短期内人民币升值的压力已明显减轻。再次，国际能源、原材料价格大幅下跌，国内粮食供应充足，CPI已持续几个月出现环比下降。通胀压力得到明显缓解，也给货币政策的放松创造了条件。 从未来的政策效果来看，适度宽松的货币政策将会打破目前信贷供需两弱的局面。前段时间，由于对经济下行担忧的增强，更由于从紧的货币政策使放贷能力受到制约，商业银行信贷投放更为审慎，准入条件更为严格，扎堆大客户、大项目、中长期贷款趋势重新出现，甚至出现了慎贷、惜贷、拒贷现象。从企业方面来看，受外需减弱、国内经济增速放缓、社会投资意愿下降、企业盈利压力加大等诸多因素影响，企业有效信贷需求有所减弱，使商业银行也在一定程度上面临“有钱难贷”的局面。货币政策放松后通过进一步降低存款准备金率，可以增加商业银行的可贷资金，释放的流动性。通过进一步降息，可以降低企业的投资成本，刺激贷款需求的增长，进而拉动投资的增加。当然，经过一系列商业化改革后，我国商业银行的市场化程度已经相当高，风险意识大大加强，而目前经济的下行趋势使得如房地产、钢铁、电力、焦化、水泥、化纤纺织、造船等行业信贷风险开始积聚，所以即使货币政策放松之后，商业银行的放贷行为也将会非常审慎。从未来贷款的投放方向来看，银行可能会更热衷于那些有中央或者地方政府参与的项目，以确保风险的最小化。 货币政策的“适度”，就是要步步为营，避免大起大落，促进经济平稳发展。这说明我国货币政策的总体走向仍是稳健的，是稳健目标下发出的“宽松”信号，也表明中央调控部门对当前经济形势的判断日渐明朗，加强宏观调控力度的方式、方法和手段日渐科学，今后将会地通过运用问近两年央行实行的一项货币政策，试分析其背景及施行效果？
